Pourquoi l'or ne monte-t-il pas avec la crise Grecque ?

Dimanche soir, l’annonce de la fermeture des banques grecques dès lundi matin a donné une lueur d’espoir aux détenteurs de positions en or. Un remake de la crise chypriote de 2013, qui a vu l’or s’apprécier en son rôle de valeur refuge.

On en est au troisième jour de ce nouvel épisode de ce qu’on peut dorénavant appeler la Crise Grecque 2015 et pourtant l’or ne monte pas. Au lieu de cela, on le voit même baisser.

Évolution du cours de l'or depuis le début de la semaine du 29 juin 2015
©goldprice.org

Hier soir, le Gouvernement grec a même officiellement fait défaut sur son échéance du jour, une dette qu’il devait rembourser au FMI. A notre plus grand désarroi, cette annonce a fait l’effet d’un pétard mouillé sur les cours des métaux précieux.

Alors que se passe-t-il ?

Petit résumé de la situation en 5 points :

7 raisons pour lesquelles la Grèce va quitter la zone Euro

Ce n'est plus qu'une question de temps avant que la Grèce quitte la zone Euro 

Une fois de plus la tragédie grecque qui est en train de se dérouler est accompagnée du florilège habituel d’avis simplistes bien plus illuminés qu’éclairés.

J’attends de voir le premier qui va rassembler dans la même émission/le même article les bonnes raisons pour lesquelles on ne peut logiquement continuer à espérer un maintien de la Grèce dans la Zone Euro.

On devrait se préparer à voir la Grèce quitter l'Euro et reprendre sa Drachme, et ce pour de bonnes raisons inspirée par le bon sens.

Préparez-vous à voir la Drachme réapparaître en Grèce.

Voici donc mes 7 raisons pour lesquelles la Grèce va quitter la zone Euro :

Bulle de vélocité: À ce train-là, l’inflation n’est pas prête à décoller !

Les stats dont on ne parle jamais: la Vélocité de la Monnaie.

Aujourd’hui je vais partager avec vous un petit graphique retrouvé ou détour d’une de mes ballades sur le site officiel de la Fed de St Louis, cette filiale de la banque centrale américaine chargée de faire les Études Économiques.

Le graphique ci-dessous représente l’évolution de la vélocité de la monnaie.

En termes simples, c’est la vitesse de circulation de l’argent dans l’économie.

Cette donnée est considérée comme une des composantes essentielles qui influence l’inflation.

L’équation théorique de l’équilibre monétaire qui mène à la compréhension de l’inflation est M V = Q P, autrement dit : la taille de la masse monétaire et la vitesse de la masse monétaire est égale au montant total des prix de tous les biens échangés sur un marché.

La variation du niveau des prix est ce qu’on appelle l’inflation, lorsque les prix montent et la déflation lorsque les prix baissent.

L’équilibre représenté par cette équation est sensé rester stable si on veut une inflation basse. Dès lors, la masse monétaire et la vitesse de circulation de la monnaie doivent s’adapter à la production de biens proposés sur le marché.

Par exemple, toutes choses étant égales par ailleurs,

Si le prix monte, alors les quantités vont baisser et vice-versa

Si la vitesse de circulation augmente, les prix vont monter,

Et cetera.

C’est une équation à 4 inconnues et chacune d’entre elle a son influence propre sur les autres.

Or, dans l’actualité économique de ces dernières années on ne vous parle seulement que de 3 d’entre elles :

-          Q : La quantité des biens, c’est le PIB, ne niveau de production industrielle

-          P : c’est le niveau des prix, l’inflation ou la déflation (terme de plus en plus à la mode)

-          M : c’est la masse monétaire, qui ne cesse de gonfler sous l’effet des mesures d’assouplissement quantitatif, autrement dit : actionner la planche à billets.

Et la vélocité dans tout ça ?

Et bien pour les USA, la voici :

Faut-il vendre son or ?

Faut-il vendre son or ?

En ces temps difficiles où on voit les bourses du  monde entier battre des records en pagaille et au marché immobilier bouillonnant, on en vient naturellement à se poser des questions sur ses choix d’investissements passés.

Actuellement, celui qui cherche a rentabiliser un investissement n’a plus guère de choix : les taux incroyablement bas ont réduit les rendements des obligations à quasiment rien, sans parler des rendements symboliques des comptes d’épargne.

L’or s’est fait remarquer dans les années 2000-2010 durant lesquelles il a connu une croissance de son cours quasiment ininterrompue. Sur le long terme, il a constitué un bon rendement qui l’a placé côte à côte avec les placements dit « sans risque ».

Depuis sa déconfiture, l’or a plongé de 1920$ l’once à 1150$ et ceux qui ont investi dans cette matière au plus for de l’euphorie s’en sont quelque peu mordu les doigts.

Si vous détenez encore de l'or, vous n'avez pas encore perdu !

Si vous n’avez pas encore vendu, sachez que votre perte est virtuelle, tout comme celui qui a acheté une action qui a triplé de valeur n’est pas plus riche tant qu’il n’a pas vendu.

La hausse des taux rend-elle vraiment les investissement en or moins attractifs ?

La dernière décision de la Fed de ne pas relever les taux ne m’as pas surpris du tout, surtout au regard des conclusions auxquelles je suis arrivé dans un article précédent et qui m’ont convaincu que la Fed n’augmentera ses taux uniquement lorsqu’elle en sera contrainte et forcée.

Cependant je lis beaucoup d’analystes qui déclarent que la perspective de hausse de taux dans laquelle on se trouve rend les investissements en or moins attractifs.

Pour appuyer cette affirmation, ils soulignent que l’or ne procure aucun rendement.

Laissez-moi donc y apporter mes clarifications :

Ceux qui sont à la recherche de rendement ne s’intéresseront jamais à l’or, donc un investissement dans cette matière inerte n’a jamais été attractive pour ces gens-là. Vous enfoncez des portes ouvertes en déclarant que les Zinzins se détournent de l’or pour cause d’absence de rendement.

Même en ces de rendements négatifs, ils se tiendront loin de l’or car le jour où ils y investiront dans les mêmes proportions que leurs investissements en actions et obligations, ce sera pour deux uniques raisons :

1. La spéculation : ils joueront la hausse du cours de l’or et cela se fera dans un contexte dans lequel celle-ci ne fera plus aucun doute pour tous. On a connu une telle période durant les années 2000-2009 et cependant très peu d’entre eux se sont aventurés sur la voie dorée ;
2. La protection de valeur : si un jour tous les autres actifs voient leur valeur s’effondrer, ce sera le sauve-qui-peut vers les valeurs refuges dont l’or en est le premier choix. Lors du début d’effondrement du système suite à la faillite de la banque des Frères Lehmann, le monde a anticipé une réaction en chaîne qui aurait affecté l’ensemble du monde bancaire et par conséquent l’ensemble de l’économie mondialisée. Les Gouvernements ont évité la catastrophe, mais à quel coût ?

La situation d’alors n’a que peu évolué et on est toujours assis sur la même poudrière qu’en 2008. Le système est toujours soumis aux mêmes risques d’effondrement, exception faite que l’effet levier des moyens mis en œuvre pour éviter la catastrophe depuis risquent de multiplier les effets d’une étincelle.

Depuis quelques années on nous rabâche les oreilles que la crise est passée et le monde est en passe de retrouver la croissance. On serait sur le point de retrouver les niveaux « d’avant 2008 ». On le voit mêmes sur les cours du pétrole qui ont bien retrouvé des niveaux d’avant la crise.

Dès lors si c‘était vraiment vrai, le monde n’aurait plus besoin d’or. Pourquoi son cours n’a pas retrouvé le niveau d’avant 2008 ?

Pour rappel, l’or avait clôturé l’année 2007 aux alentours de 825$ l’once. Depuis un peu plus de deux ans il flotte aux alentours de 1.200$.

Les deux points cités plus haut représentent pour moi les deux grandes catégories d’investisseurs en or : 1 les spéculateurs et 2 les conservateurs.

Lorsque l’or a atteint les 1920$ l’once, cela a été grandement à cause des investisseurs du premier ordre.

Les investisseurs du 1^er ordre n’achètent pas la matière physique. Ce serait trop contraignant pour eux à manipuler car une position spéculative doit pouvoir s’ouvrir et se fermer rapidement. C’est pourquoi ils investissent massivement dans l’or papier et les ETF. 
Donc quand on souligne que les ETF ont encore réduit leurs stocks et que ceux-ci sont au plus bas, je me réjouis : c'est le signe que les spéculateurs se lassent. Au passage, en voyant les faibles performances spéculatives du métal jaune depuis le crash d’avril 2013, je me demande pourquoi ils ne sont pas parti plus tôt.

Cependant, force est de constater que depuis le début de la fin de la crise, les investisseurs du second ordre ne se sont pas encore lassés.

Ce sont eux qui font les cours et qui le soutiennent. Ce sont des durs à cuire « à qui on le la fait pas ».

La hausse des taux, une aubaine pour l’or ?

Comme je l’ai démontré dans mon article La menace de la Hausse Des Taux, ou comment la FED se tourne en ridicule, une hausse des taux serait terriblement dommageable aux détenteurs d’obligations, dont les plus gros sont les banques, les fonds de pension publiques et privés et les assureurs. Ces institutions constituent l’épine dorsale de notre économie crony-capitaliste.

Dès les premiers QE (Plans d'assouplissements Quantitatifs), ce sont les seuls qui en ont vraiment profité – normal vu que ce système a été conçu exclusivement pour eux – et ils n'ont rien trouvé d'autre à faire que de se gaver d’obligations d’état à rendement quasi nul au lieu de prêter cet argent aux entreprises pour leurs investissements. 

Les rares sommes qui ont été prêtées aux entreprises, était destinées à financer leurs programmes de « Shares Buy-Back », ces rachats d’actions dont les volumes ont atteint des sommets astronomiques et qui ont ainsi soutenu les marchés boursiers vers les sommets qu’on connaît actuellement alors qu’aucune richesse n’a été créée en contrepartie dans le monde réel.

La hausse des taux dans un premier temps, risque d’attirer les investissements de détenteurs de liquidités vers les placements rémunérateurs d'intérêts (comptes, obligations) qui n’auraient de toute façon jamais investi dans l’or vu qu’ils sont à la recherche de rendements.

Les Décideurs bancaires n'ont d’ailleurs intérêt à ne pas rater leur coup et faire en sorte que les liquidités ainsi attirées vers les comptes de dépôt contrebalancent la perte en valeur de marché des titres d’obligations détenus en portefeuille pour les institutions financières, sinon c’est la faillite garantie… à nouveau. Et cette fois-ci les États ne pourront plus voler à leur secours avec autant d’amplitude qu’auparavant.

Donc moi je dis qu’une hausse des taux sera à terme très bénéfique à l’or, surtout si elle est soudaine et de grande amplitude.

La Fed a promis qu’elle respecterait son programme de remonter les taux d’ici 6 mois.

Je vous parie que ce ne sera pas le cas, en tous cas jamais de sa propre initiative.

Ou alors éventuellement elle le fera tout en douceur, par coups de 0,25% ou moins à la fois, très espacés dans le temps.

Que se passera-t-il lorsque les taux monteront ?

Les gens vont revoir l’arbitrage qu'ils font avec leur revenu entre « Consommer Maintenant » et « épargner »  et une partie du PIB va passer du premier au second choix.

Du coup, la monnaie en circulation va perdre en volume et en vélocité, ce qui va causer une baisse de la consommation, provoquant au passage une baisse de l’activité économique. Donc un ralentissement de la Croissance.

C’est pour cela qu’ils sont pris au piège.

Et c’est pour cela surtout qu’ils multiplient les signaux contradictoires : "c’est la déflation mais avec une petite reprise mais la crise est terminée...".

J’ai d’ailleurs bien ri la semaine dernière en constatant que la consommation des ménages avait progressé de 0% alors que la croissance était de 0,7%. Heuu… la croissance de quoi au juste vu qu’il n’y a eu aucune croissance des ventes ?

J’ai beau tourner le problème dans tous les sens et j’en arrive toujours à la conclusion que quelle que soit l’issue qu’ils choisissent, au final elle sera favorable à l’or. 

Et comme toujours, il faudra s'armer de patience.

Les Origines de la Fraude Fiscale Comme Sport National

La Fraude Fiscale bientôt un sport Olympique ?

Les médias actuels n'ont de cesse de nous rappeler que les efforts de la Troïka en Grèce ont du mal à aboutir sur des résultats concrets.

Une des raisons invoquées est que dans ce pays la fraude fiscale a été un sport national. Dans le cas de la Grèce on pourrait donc parler de sport Olympique.

Mais quelle intéressante question que voilà ! 

Chaque jour je m'émeut que personne ne se la pose: 

Quelle est l'origine de la fraude fiscale ?

Contrairement à ce qu'on pourrait croire, celle-ci n'a rien à voir avec la monnaie ou la pression fiscale. Je vais essayer de faire court:

Dans un pays où la fraude fiscale devient un sport national, c'est surtout par instinct de conservation qui naît durant des périodes d'instabilité politique. On la retrouve dans des pays qui ont connu une succession de pouvoir/gouvernements qui ont chacun renversé le précédent tout reniant les engagements de leurs prédécesseurs.

La France du XIXe S. était en plein dedans: à chaque nouveau régime, son système fiscal qui se gardait bien de reconnaître les quittances fiscales versées au régime précédent. Finalement, afin d'éviter de se faire rançonner plusieurs fois sur le même revenu, on en vient à frauder. C'est une question de survie. Pourquoi financer le gouvernement en place si on n'est même pas sûr qu'il tiendra jusqu'à la fin de l'année ?

La fraude fiscale au niveau national est une façon instinctive de préserver ses biens

Prenez l'exemple du Danemark, qui connait une des pressions fiscales les plus élevées d'Europe, si pas la plus élevée. Les gens là-bas sont fiers de payer leurs impôts à leur Roi. En Angleterre c'est pareil, sauf qu'en plus les fraudeurs qui se font attraper sont nommés publiquement dans la presse tout en étant taxés de "voleurs des contribuables".

Dans un pays où les gouvernements se succèdent dans la douleur, les gens sont fiers de frauder, c'est ce qui leur permet de rester plus forts. Et heureusement qu'il y a des fraudeurs, sinon le pays imploserait car les habitants seraient tous ruinés. 

Dans un pays qui a connu plusieurs décennies, voire siècles de stabilité politique, il n'y a aucune raison de frauder le fisc: il finira bien par vous retrouver tôt ou tard et puis vous risquez bien un jour d'avoir besoin des institutions qui sont là pour durer dans le temps.

Notons aussi que si la France a su préserver sa prospérité économique durant tout le XIXe S. malgré la succession de plusieurs rois/empereurs/présidents/communards, c'est qu'ils ont conservé la même monnaie. Le système monétaire du franc Germinal basé sur l'or et l'argent est resté d'application malgré l'instabilité politique. Du coup les gens s'en foutaient royalement (ou présidentiellement selon la période) de qui était au pouvoir, pourvu qu'ils pouvaient continuer à faire commerce et que leurs économies étaient à l'abri.

Supprimez la dimension "réserve de valeur" de l'Euro et vous pourrez mettre toutes les mesures en place, les gens se feront une joie de contourner le système autant qu'ils peuvent.

Lorsque la Fraude Fiscale est présentée comme un mal qui ronge la société, il serait plus intelligent de se poser la question de l'origine de ladite fraude plutôt que d'ostraciser les perpétrateurs. Quand j'entends un gouvernement qui fustige la fraude fiscale, je vois surtout une bande d'incompétents qui hurle son incapacité à pouvoir inspirer confiance à son peuple au point de faire que celui-ci n'ait plus envie de frauder.

Si la fraude fiscale est un mal, on a tort de la confondre avec une maladie, et donc de la combattre comme telle: au plus vous la combattez, au plus elle est présente. Par contre, si on offre un environnement confiant et prospère, elle disparaît spontanément et devient un événement marginal uniquement commis par de vrais esprits criminels.

L'or reste la Première monnaie de réserve du Dollar et de l'Euro.

Le rapport sur les stocks d'or détenu par les banques centrales vient d'être publié pour le moi d'avril par le Conseil Mondial de l'Or et est disponible en téléchargement ici.

Ce rapport souvent ignoré contient cependant de nombreuses informations fort intéressantes qui permettent de remettre en perspective les informations véhiculées par des médias empreints de candeur et crédulité.

L'or est la réserve de change principale des deux premières devises mondiales: le Dollar et l'Euro.

Mes constatations sont simples:

1. L'or a encore la cote parmi les banques des banques. Les banques centrales du monde détiennent presque 32.000 tonnes d'or. Cela équivaut à 1 milliard d'onces. Au prix actuel de 1190$/oz, cela représente un pactole de 1.224 milliards de dollars. C'est pas mal pour une "relique barbare qui ne rapporte rien et qui n'a plus aucun intérêt économique"...
2. Les USA n'ont confiance que dans l'or. Les USA ont réussi à imposer leur monnaie en tant que première devise de réserve des banques centrales à travers le monde, mais quelle monnaie est la première réserve dans les coffres de la banque centrale émettrice du dollar? Je vous le donne en mille: l'or. En effet, 73,6% des réserves de change américaines sont constituées d'or. Cela ne laisse pas beaucoup de place aux autres monnaies.
3. L'euro bat le Dollar sur l'or: Le pays émetteur de Dollar US est le premier détenteur d'or en tant que tel avec 8.133,5 tonnes d'or, mais la première devise soutenue par l'or est l'Euro. La BCE et ses pays membres totalisent un stock de réserves d'or de 10.791,6 tonnes d'or, soit 132% du stock américain. Les principales devises qui suivent sont loin derrière avec le Rouble russe (1,207.7 t d'or) et la Chine (1.054,1t).
4. Les européens font davantage confiance aux autres devises. Les réserves d'or de la BCE comptent pour 55,8% du total des réserves monétaires, ce qui est moins que les USA. Au cours de 1190$/oz cela valorise les réserves totales de la BCE à 740 milliards de dollars.
5. L'Europe détient 1/3 des réserves mondiales, les américains seulement 1/4. On comprend mieux pourquoi ils insistent pour que le dollar reste la devise de référence. En cas de retour au standard-or, l'euro deviendrait la monnaie la plus forte du monde. Faites les calcul vous-même:
• Réserves mondiales: 31.997,4t
• Réserves US: 8.133,5t
• Réserves BCE: 10.791,6t

On peut voir que l'Europe est mieux placée pour bénéficier d'une appréciation du cours du métal précieux. L'impression de monnaie au moyen des divers Quantitaive Easings n'y changera rien.

Les chiffres cités ci-dessus sont des faits publiquement disponibles, pas des supposition issues des théories complotistes nébuleuses.

Gardez un oeil sur ce rapport de temps à autres et gardez à l'esprit les proportions des stocks d'or des pays par rapport aux autres. Ce sont des rapports de forces implicites qui permettent de comprendre beaucoup d'événements sous un autre angle que celui qu'on voudrait vous faire gober.

Et vous, comment interprétez-vous le rapport des stocks d'or des banques centrales du monde ?

Seulement 1 Français sur 4 travaille comme salarié.

Il est un fait que les statistiques qui font mal au fondement politique restent discrètement enterrées dans les tréfonds de la presse.

En voilà une pourtant qui devrait tous nous faire peur. Dans l'article du Parisien de ce jour: 

Défaillances d'entreprises : forte rechute au premier trimestre

Outre le fait que le nombre de faillites recommence à battre des records, tout comme le CAC en ce moment, on peut lire sur l'infographie que la France compte 15,841 millions d'emplois salariés. 

Voyez par vous-même: 

D'après les chiffres officiels de l'INED , au 1er Janvier 2015 la France avait une population totale de 64,2 millions d'individus.

Le ratio est vite fait: 15,8 millions de travailleurs / 64 millions d'habitants, cela fait 24,6% de la population. 

Comme il n'y aura plus rien à prendre sur les Métaux Précieux, Blythe jette son dévolu sur les crypto-monnaies (Bitcoin).

Avec de nouveaux fixings plus transparents qui se mettent en place et les enquêtes pour manipulations de cours qui n'en finissent pas d'être lancées sans jamais aboutir, les acteurs des marchés de métaux précieux ont eu largement le temps de se réorganiser et au passage se refaire une virginité plus blanc que blanc.

Les métaux précieux, c'est mort pour eux. Il n'y aura bientôt plus rien à prendre avec leur combines de filous. Le 20 mars, le nouveau fixing de Londres sera réformé à la manière de celui de l'argent il y a quelques mois. 

Les anciens traders responsables des manipulations de marché de l'or et de l'argent se reconvertissent dans le Bitcoin et les crypto-monnaies.
©Natalia Merzlyakova - Dollar Photo Club

Du coup il faut penser à sa reconversion et je constate que nos amis autrefois connus pour être des chefs de file des manipulateurs de marchés n'ont pas perdu de temps.

Les absurdités du Marché de l'Or : La Taxe sur l'or et les métaux précieux.

La taxe sur l'or et les métaux précieux telle qu'appliquée en France est la taxe plus absurde qui soit. 
C'est comme si on se mettait à taxer la peur des gens, leurs flatulences ou leurs renvois, non mais franchement !?

Au sens propre, l'or ne génère aucun revenu ni ne prend aucune valeur avec le temps et cela, tous les 'gourous' de la finance n'ont de cesse de nous le répéter. 
Le plus grand et le plus reconnu mondialement, Warren Buffet, s'est rendu célèbre notamment par ses discours anti-or, dans lesquels il fustige l'incapacité de l'or à créer de la richesse. 
Notez que tous les métaux détenus en lingots au fond d'un trou ont la même capacité à créer de la richesse: nulle.

Warren Buffett vs le Gouvernement Hollande: l'un est devenu une première fortune du monde, l'autre est trop occupé à courir après les mauvaises sources de richesse.

Et pourtant, L'or est l'actif de placement dont les revenus sont les plus lourdement taxés.
Comment peut-on taxer du vide ?